Last Updated on 14 May 2023 by Marc Munier
Trader la volatilitĂ© n’est pas une mince affaire. D’ailleurs, c’est une mĂ©thode ou technique assez peu connue du trader ou de l’investisseur lambda. Si vous lisez ces lignes, c’est dĂ©jĂ que vous ĂȘtes arrivĂ© Ă un certain niveau de trading… Bravo!
Voici donc une interview réalisée avec Aymeric, un investisseur privé et spécialiste du trading de volatilité.
Bonjour Ă tous, alors je suis aujourdâhui avec Aymeric, on va parler ensemble de trader la volatilitĂ©, on va commencer tout de suite, alors Aymeric est-ce que tu peux nous dire briĂšvement un peu ce que tu fais dans la vie ?
Aymeric – Oui, jâai 34 ans et je travaille depuis 12 ans en banque dâaffaire, je travaille pour conseiller les entreprises sur leurs fusions acquisitions donc câest plutĂŽt orientĂ© finance dâentreprise. Jâai une formation dâĂ©cole de commerce en finance de marchĂ© et finance dâentreprises. Ăa nâa pas grand-chose Ă voir avec les marchĂ©s financiers mĂȘme si jâai toujours aimĂ© ça, les actions, les marchĂ©s ce nâest pas ce que je fais au jour le jour.
On va justement enchainer tout de suite sur les marchĂ©s, comment tu en arrives Ă trader la volatilitĂ©, et pourquoi tu tâintĂ©resses à ça et pas Ă autre chose ?
Je mâintĂ©resse aussi Ă autre chose, dâailleurs jâavais commencĂ© sur les marchĂ©s financiers avec notamment les actions comme tout le monde. Mais câest vrai que jâavais toujours du mal Ă faire le distingo entre dâun cĂŽtĂ© lâanalyse technique et lâanalyse fondamentale. Et puisque mon mĂ©tier câest la finance dâentreprises, jâai toujours eu envie de comprendre comment marche lâentreprise quels sont ses clients et fournisseurs. Jâavais du mal Ă vraiment me mettre dans lâanalyse technique, câest pour ça que finalement je me dĂ©tourne des actions.
En 2015 je m’intĂ©resse Ă dâautres classes dâactifs. Notamment au pĂ©trole par ce que je mâĂ©tais dit que le pĂ©trole Ă©tait assez bas Ă lâĂ©poque – on Ă©tait Ă 40 ou 45 dollars le baril – jâavais lu un article et je mâĂ©tais dit que forcĂ©ment ça allait remonter etc. Et quâon peut considĂ©rer que le pĂ©trole ou plutĂŽt le baril de pĂ©trole Ă©volue vraiment dans un tunnel, que ça va remonter un jour Ă 150-200 dollars puis ça rebaissera etc. Et câest en Ă©tĂ© 2015 oĂč jâavais commencĂ© Ă investir dessus puis ça continuait Ă descendre je me souviens quâen janvier 2016 ça atteint 30 dollars.
Je me dit finalement, je pense que jâai raison Ă long terme, câest des horizons qui sont beaucoup trop longs. Et il y a forcĂ©ment dâautres classes dâactifs qui Ă©voluent aussi dans des tunnels et qui pourraient ĂȘtre intĂ©ressants dâinvestiguer. Câest comme ça que je suis tombĂ© sur la volatilitĂ©, et j’ai eu envie de commencer Ă trader la volatilitĂ©. Il faut savoir quâaux Etats-Unis le trading sur la volatilitĂ© en tant quâactif est trĂšs dĂ©veloppĂ©. Il y a Ă©normĂ©ment de blogs, de littĂ©rature contrairement en France.
Pendant un temps je me forme donc en lisant des blogs, des articles sur le trading de la volatilitĂ©, et ce qui mâa tout de suite intĂ©ressĂ©, enfin ce que jâai tout de suite compris câest que effectivement la volatilitĂ© Ă©volue dans un range. On sait quâĂ partir du moment oĂč il y a une grosse pĂ©riode de volatilitĂ© et oĂč il y a des valeurs trĂšs extrĂȘmes, on va avoir des valeurs de moins en moins extrĂȘmes qui vont se resserrer. Câest la principale caractĂ©ristique de la volatilitĂ©. Elle revient toujours Ă sa moyenne.
On rentrera dans le dĂ©tail plus tard. Mais au niveau des rĂ©sultats quâon peut en tirer, on dit que les marchĂ©s actions globalement câest entre 7 et voire un peu plus par an en pourcentage. Comment ça se passe par rapport Ă la volatilitĂ©, quel est le niveau du risque ? Et peut-on vraiment avoir de bons rĂ©sultats ?
Il faut savoir quâil y a deux types de trading sur la volatilitĂ©. On peut trader la volatilitĂ© pour se couvrir du risque des marchĂ©s actions, parce quâil y a une corrĂ©lation nĂ©gative par rapport au risque action. Donc câest dâabord un outil de âhedgeâ. Ensuite si on sâintĂ©resse comme moi au trading de la volatilitĂ© en tant quâactif pur, lĂ on ne parle plus de âhedgeâ ou de couverture. On est vraiment sur lâactif donc effectivement câest un marchĂ© assez risquĂ© par ce que les Ă©carts peuvent ĂȘtre importants, on peut faire du +10, -10 en une journĂ©e.
Les espĂ©rances de gains sur la plupart des stratĂ©gies quâon voit sur la volatilitĂ© câest entre – en pourcentage annuel -50% et 80% et avec des drawdown qui peuvent descendre Ă -20% et -25%, mais lâespĂ©rance de gains par rapport aux drawdown est pour moi suffisement attractive pour en consacrer une partie de mon portefeuille (ce nâest pas 100% de mon portefeuille), ça permet de gĂ©nĂ©rer de la performance Ă court et moyen terme. Par ailleurs je pense que câest bien aussi de rĂ©allouer les gains sur des stratĂ©gies de plus long terme et moins risquĂ©es.
LĂ on va rentrer plus dans le vif du sujet et on va parler notamment du VIX, câest un peu lâĂ©lĂ©ment principal. Alors si tu peux nous dire ce que câest et pourquoi on va lĂ -dessus ?
Donc le VIX câest lâindice qui mesure la volatilitĂ© basĂ©e sur le S&P500, il mesure les amplitudes de variation de cours du S&P500. Il faut savoir que câest un indice quâon ne peut pas trader directement. On le tradera plutĂŽt sur des contrats futures qui sont basĂ©s sur cet indice, et des trackers qui sont basĂ©s sur les contrats futures.
Il existe des indices pour tous les marchĂ©s donc il existe aussi un indice sur lâEURO STOXX 50 qui sâappelle le VSTOXX il existe mĂȘme sur le CAC, le VCAC qui mesure la volatilitĂ© du CAC. Mais câest vrai que le marchĂ© amĂ©ricain est le marchĂ© leadeur donc le S&P500 est lâindice leadeur. Câest le plus liquide.
La mĂ©thode de calcul est assez compliquĂ©e je ne vais pas trop rentrer dans le dĂ©tail. Câest un indice qui se base sur la volatilitĂ© des options PUT et CALL sur le S&P500, donc ça permet de mesurer un indice de variation et de mesurer la volatilitĂ© sur les 30 prochains jours. Par consĂ©quent câest une valeur attendue et projetĂ©e de la volatilitĂ© sur les 30 prochains jours.
Du coup, en gros si le S&P500 bouge beaucoup, le VIX va monterâŠ
Exactement, ça sâexprime en pourcentage. La moyenne historique du VIX est Ă 19, aujourdâhui par exemple elle est Ă 12 donc elle est trĂšs basse. Il Ă©volue dans un range entre 10 et 30 et il mesure la variation du S&P500 sur une base annualisĂ©e.
Quand on dit un VIX de 16 ça indique que sur 1 an on attend Ă ce que le S&P500 bouge de 16% en moyenne. Si on veut le remettre en vision journaliĂšre, il faudrait faire une racine de 252 quâest le nombre de jours ouvrables et donc un VIX de 16 correspond Ă une variation journaliĂšre de 1% du S&P500.
Des fois on a tendance Ă dire que le VIX est lâindice de la peur et que forcĂ©ment sâil augmente le marchĂ© baisse. Est-ce quâil y a une corrĂ©lation par rapport à ça ?
Si le S&P500 fait demain +5% lâindice va aussi augmenter. Il mesure aussi la volatilitĂ© mĂȘme si la corrĂ©lation est Ă -0.8 qui est une corrĂ©lation nĂ©gative avec le S&P500, donc câest vraiment lâinverse, câest pour ça quâon lâintitule lâindice de la peur. Câest un indice qui Ă©volue en moyenne entre 10 et 30.
En octobre 2008 il Ă©tait Ă son pic le plus haut, montant Ă 80 pendant une journĂ©e. On peut avoir des variations trĂšs significatives, et effectivement câest une corrĂ©lation nĂ©gative. Donc si le S&P500 baisse demain de 1.5% ou de 2% on peut sâattendre Ă ce que le VIX passe de 12 Ă 25 en quelques heures.
On a parlĂ© du VIX et tu as parlĂ© un peu des produits associĂ©s au VIX quâon va concrĂštement agir ou trader dessus, est-ce que tu peux nous en dire un peu plus sur ces produits ?
Donc le VIX on ne peut le trader directement mais il existe des contrats futures qui sont simplement des contrats Ă termes ou des paris qui ont une Ă©chĂ©ance mensuelle qui permettent dâestimer Ă quel niveau va ĂȘtre le VIX Ă une date dâĂ©chĂ©ance fixe. Par exemple, actuellement le VIX Ă©tait Ă 12, le prochain future qui expire le 19 septembre doit ĂȘtre Ă 14, cela veut dire que les investisseurs aujourdâhui estiment que le 19 septembre le VIX sera Ă 14. En octobre il doit ĂȘtre Ă 15 ou 16 en novembre etc.
Donc il y a un certain nombre de contrats futures avec des valeurs attendues pour le VIX Ă une date fixe. Ainsi on peut trader directement sur ces contrats futures, câest comme prendre des paris Ă la hausse ou Ă la baisse comme on pourrait le faire sur le CAC40 avec des contrats futures sur le CAC. Ăa câest le premier type dâinstrument. Le sujet câest que les contrats futures nĂ©cessitent dâavoir un capital assez important puisque la valeur du point est assez Ă©levĂ©e.
Il nây a pas de levier, enfin on ne peut pas emprunter
Sur le VSTOXX qui est lâinstrument qui mesure la volatilitĂ© sur lâEUROSTOXX 50 il existe des mini comptes, des mini futures. La valeur du point est dâun euro alors que lĂ elle est de 10 euros et quand le VIX passe de 12 Ă 13 câest +1000 euros. Donc ça peut aller assez vite, par consĂ©quent il faut avoir un capital assez important.
Le deuxiĂšme type dâinstrument câest les trackers. Les trackers qui sont basĂ©s sur les contrats futures, il en existe deux types. Certains sont Ă la hausse, ils parient sur une hausse de la volatilitĂ© Ă court terme et dâautres sur une baisse. Les deux plus connus câest le VXX quâest un tracker amĂ©ricain Ă©mis par la banque Barclays qui, il faut le savoir est lâun des plus gros ETF. Enfin lâun des plus gros trackers toutes classes dâactifs confondues car la volatilitĂ© est un actif trĂšs populaire en matiĂšre de trading. Autrement dit, surtout aux US, trader la volatilitĂ© est une activitĂ© rĂ©pandue.
Et lâinverse, celui qui permet de trader sur une baisse de la volatilitĂ© est un trackers qui sâappelle le SVXY. Câest vrai que lorsquâon dĂ©bute câest beaucoup plus simple dâaller directement sur des trackers, car la plupart des stratĂ©gies sont aussi basĂ©es lĂ -dessus.
Toutes les plateformes de trading ou de brokers nâont pas forcĂ©ment ce type de produit câest mĂȘme assez rare, oĂč est-ce quâon peut les trouver et quel type de broker peut-on utiliser ?
Moi jâutilise Interactive Broker, lâun des plus sĂ©curisĂ©, il permet de trouver lâensemble des trackers de la volatilitĂ©. Jâai parlĂ© des plus gros mais il en existe une dizaine en totalitĂ©. Il y en a certain qui sont sur la volatilitĂ© Ă court terme – ceux que jâai mentionnĂ© en font partie – il y en a qui sont plus sur la volatilitĂ© Ă moyen terme et il y en a qui ont un effet de levier, mais voilĂ jâai parlĂ© de ceux qui nâont pas dâeffet de levier.
Il faut savoir que la rĂ©glementation europĂ©enne a Ă©voluĂ© et il devient de plus en plus difficile pour des particuliers rĂ©sidents europĂ©ens de trader sur des trackers quelques soient les classes dâactifs amĂ©ricains. Donc les alternatives sont, soit trader directement sur les futures – mĂȘme si câest un peu compliquĂ© – soit dâaller sur les CFD ce qui est assez paradoxal parce que câest pas forcĂ©ment moins risquĂ©. Moi je trade effectivement sur les CFD sur Interactive Broker et câest Ă©galement possible de le faire sur IG qui est le leader en termes de CFD.
OK, et ça en tant que Français on a le droitâŠ
Ici en tant que Français on a le droit, il nây a pas de problĂšme de rĂ©glementation jusquâau jour oĂč les CFD seront remis en cause, mais ce nâest pas encore arrivĂ©.
Juste pour info je mettrai un lien en dessous sur ton guide, parce que tâas un guide qui est vachement bien fait sur les diffĂ©rents types de stratĂ©gies pour trader la volatilitĂ©. On ne va pas rentrer en dĂ©tails ici, mais par rapport justement au niveau quâon devrait avoir pour comprendre tout ça car câest quand mĂȘme pas si simple que ça, est-ce quâil faut un bagage technique-financier avant, ou plutĂŽt avoir des annĂ©es dâexpĂ©rience, ou est-ce quâon peut y aller directement comme dĂ©butant ?
Effectivement je ne peux pas le conseiller Ă des dĂ©butants, je pense quâil faut avoir dĂ©jĂ des notions en termes de marchĂ©s financiers et de bourse, que ce soit en termes de money management, de placement dâordre, de comprendre et de savoir lire un graphique. Je pense que ce nâest pas forcĂ©ment le premier actif vers lequel on se destine câest plutĂŽt â je lâai expliquĂ© tout Ă lâheure, un bon complĂ©ment pour faire de la performance, puisquâon peut atteindre du 50-80% par an en moyenne sur des trĂšs longues pĂ©riodes.
Câest pour rĂ©server une petite portion de portefeuille, idĂ©alement je pense quâil faut avoir un capital assez important, ça ne sert Ă rien dây aller avec 50 ou 100 euros, si on veut trader des futures il faut avoir au moins 20-25000 euros sur des trackers, et ça vaut le coup Ă mon avis dâavoir un portefeuille dĂ©diĂ© de 5000 euros on peut commencer Ă avoir des choses intĂ©ressantes.
Mais effectivement je pense que câest rĂ©servĂ© une fois quâon maitrise un peu le marchĂ© action
Quâon maitrise un peu les marchĂ©s financiers. En revanche je nâai pas besoin de bagage technique, jâai pas du tout de background maths ou quoique que ce soit, donc je pense que câest Ă la fois compliquĂ© par ce quâeffectivement ça met en jeu un certain nombre de termes spĂ©cifiques Ă ce marchĂ© de la volatilitĂ©. Mais dâun autre cĂŽtĂ© câest assez simple car il nây a quâun seul actif Ă suivre, câest comme si on devait trader sur lâor on va sâintĂ©resser aux miniers etc. câest un Ă©cosystĂšme Ă lui tout seul donc Ă partir du moment oĂč on sây intĂ©resse finalement câest assez simple parce quâon suit quâun seul actif.
Il y a différentes stratégies pour trader la volatilité, combien de temps te faut-il pour les appliquer ou les implémenter ?
Jâai deux types de stratĂ©gies sur la volatilitĂ©, une basĂ©e sur un algorithme – ça fait toujours savant – mais câest un algorithme assez simplifiĂ© : jâai back-testĂ© une stratĂ©gie depuis 2004 sur un certain nombre dâindicateurs de la volatilitĂ©, plus prĂ©cisĂ©ment 6 indicateurs, et Ă partir du moment oĂč 4 sont au vert je dĂ©cide dâinvestir sur la volatilitĂ©.
Et ça arrive tous les combien ?
Je suis ça en journalier, donc je regarde ça tous les soirs câest une stratĂ©gie de swing-trading je reste investis gĂ©nĂ©ralement quelques jours jây passe 5 Ă 10 min par jour le temps dâactualiser les indicateurs, voir sâil faut rentrer ou sortir de la position, puis jâai une deuxiĂšme stratĂ©gie oĂč je paris plutĂŽt Ă moyen terme sur les contrats futures et lĂ pareil câest vraiment 10 min par semaine.
AprĂšs vu que jâaime ça je vais suivre la volatilitĂ© au jour le jour, je lis pas mal de blogs ou de newsletters qui parlent de ces sujets-lĂ mais une fois quâon investi, quâon a confiance en sa stratĂ©gie, quâon a commencĂ© Ă lâappliquer en paper-trading avant de la mettre en place en rĂ©el, câest cinq Ă dix min par jour car encore une fois câest un seul actif Ă suivre.
Donc on va regarder le VIX le S&P500, la variation, ensuite on va regarder ce quâon appelle la term-structure ou lâensemble des 8 contrats futures qui existent sur les prochains mois pour voir quelle est la forme qui va donner des indications sur la vĂ©locitĂ© de la volatilitĂ©, sur la prime de risque qui existe par rapport Ă lâindice, câest comme un indicateur mais assez simple.
Finalement ce nâest pas tant de temps que ça mais voilĂ si on sây intĂ©resse, il faut regarder rĂ©guliĂšrement
Il y a un investissement en temps au dĂ©part qui est de sây intĂ©resser, mais ensuite Ă suivre, câest assez simple et ça ne prend pas beaucoup de temps, câest tout Ă fait compatible avec un autre type de stratĂ©gie boursiĂšre.
Jâenchaine sur les diffĂ©rents types de stratĂ©gies boursiĂšres, tu disais que justement il ne faudrait mettre tout son capital sur la volatilitĂ© bien sĂ»r, tu y mets Ă peu prĂšs combien sur tout ton investissement ?
Moi, je nâai pas le temps de faire de bourse enfin de trading, je fais vraiment que du swing-trading (voire mĂȘme sur du long terme), je vais donc consacrer 20% de mon portefeuille Ă la volatilitĂ© pour essayer de gĂ©nĂ©rer des gains importants, et 80% sur de la gestion long terme lĂ oĂč je fais des arbitrages une fois par mois sur des portefeuilles dâassurances vie basĂ©es sur des trackers avec 4 classes dâactifs.
Ok, donc tu fais que trackers, tu ne fais pas de fonds de sociétés de gestions spécialisées pour trader la volatilité ?
Non, enfin si, parce que jâai 4 classes dâactifs sur ma stratĂ©gie long terme, qui sont la classe des marchĂ©s actions, de lâimmobilier, lâor et puis ce que jâappelle le cash qui investit sur les obligations long terme dâĂ©tat. Effectivement pour lâimmobilier ça passe par des fonds gĂ©rĂ©s car sur lâassurance vie que jâutilise il nây a pas de traker immobilier, mais câest des trackers qui rĂ©pliquent vraiment les indices immobiliers.
Par exemple sur les actions câest vraiment global, ou est-ce que tu fais une rĂ©partition gĂ©ographique que tu cibles ?
Jâai 4 trackers, jâai un trackers monde, un tracker US, un tracker Europe et un tracker Ă©mergent, et en fonction du Momentum – câest une moyenne pondĂ©rĂ©e : 12 mois, 9 mois, 6 mois – de ce tracker je vais investir sur telle ou telle classe dâactif.
Dâaccord on a un peu dĂ©viĂ© de comment trader la volatilitĂ© mais câest aussi intĂ©ressant. TrĂšs bien je vais mettre le lien de ton guide en dessous de la vidĂ©o. JâespĂšre que vous avez aimĂ© cette vidĂ©o que ça vous a apportĂ© quelque chose, nâhĂ©sitez pas Ă liker bien sĂ»r, Ă appuyer sur le petit bouton bleu, et je te dis Ă bientĂŽt.
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